日前，平安证券研究所首席经济学家，所长钟发布研究报告称，由于1—7月财政支出较晚，年内财政仍有较大发展空间。

根据研究报告分析，2021年1—7月财政支出明显落后，年后几个月财政支出恢复空间较大，财政发展已经在路上可是，制约基础设施投资恢复的隐性债务监管和合适项目的缺乏并没有发生积极的变化，因此对专项债务刺激基础设施投资的期望过高是不合适的

为什么金融落后。

据钟团队介绍，2021年赤字率和新增专项债金额均超预期，但实际财政支出并不为正今年1—7月，一般公共预算支出和政府性基金支出的两年平均增速分别为0%和5.4%，明显低于同期两个账户收入的两年平均增速4.7%和10.2%财政原因:一是上半年经济保持韧性，4月政治局会议提出要用好稳增长压力较小的窗口期，二是财政纪律和国务院指出政府杠杆率要有所降低政府杠杆率的降低，必然意味着新增政府债务规模需要得到控制今年1—7月专项债发行节奏缓慢，拖累了政府资金支出，或与之有关

金融什么时候推出。

钟的团队表示，金融方面的努力正在进行中一是7月经济数据发布后，不及预期，国务院指出要根据经济运行新形势加强跨周期调整，各地各部门要密切关注经济形势变化，优化政策组合，政策后盾可能过重二是8月专项债加速发行也是积极融资的表现之一三是我国基础设施投资主要集中在中南地区往年这些地区四季度各月基建投资占比全年基本稳定，因此冬季低温对基建建设的影响可能没有主流市场观点认为的那么大但是，从金融发展到基础设施项目实物量的形成需要时间，现在政策应该是提前

财政支出还有多大空间。

钟团队指出:一是在严格按预算金额支出的情况下，今年8—12月政府性基金一般公共财政支出同比增长9.6%，两年平均支出同比增长14.6%第二，在财政盈余增加支出规模的情况下，每年的收入是根据1—7月两个账户的收入与年收入之比的季节平均值来估算的当划转资金，新增赤字，新增专项债务均与预算金额相符时，两个账户支出同比增长22.8%，同比增长21.3%两种情况下，8—12月两个账户的平均增速明显高于1—7月我们认为，在第一种情况下，实施预算支出的概率更高这是因为，最近几年来公共财政支出预算的偏差在缩小，政府性基金的部分资金需要结转到明年年初

基建投资会大幅反弹吗。

钟的团队表示，基础设施投资是本轮跨周期调整和稳增长的主要抓手由于导致2018年后基础设施投资低迷的核心因素——隐性债务监管和合适项目的缺乏，并没有明显改善，因此对专项债务驱动基础设施投资的期望过高并不合适

7月，中央政治局会议定调做好宏观政策跨周期调整，统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持经济运行在合理区间日前，国务院指出针对经济运行新形势，加强跨周期调整，各地区各部门要密切关注经济走势变化，优化政策组合，都指出跨周期调整，稳增长已经发挥毫无疑问，基础设施投资是稳定增长的主要驱动力之一7月，中央政治局会议明确指出，要合理把握预算投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初实物量形成今年8月份，特别债券的发行速度加快8月建筑业PMI供需两端同时回升，或表明基建投资正在增加

钟团队认为，由于1—7月财政支出较晚，年内财政仍有较大发展空间如果严格按照预算执行，今年8—12月公共财政和政府性基金支出总额同比增长9.6%，两年平均增长14.6%，明显高于1—7月的0.4%和1.3%考虑到今年财政收入目标设定保守，1—7月公共财政收入和政府性基金收入预算完成进度明显高于上年同期因此，今年的财政收入将被超额征收，这将提高两个账户的支出上限

钟团队还表示，资管新规过渡期结束，理财产品净值转型，城市投融资难，隐性债务监管不放松，地方政府解决专项债务对接项目配套资金动力不足可是，与资金问题相比，缺乏回报率符合要求的项目对基础设施投资的制约更大因此，在储备项目不足的问题未解决之前，不宜预期后续专项债会明显提振基础设施投资